13.19亿营收、净利下滑超20% 高盟新材陷“增收不增利”难题

慧正资讯，3月26日，北京高盟新材料股份有限公司（简称“高盟新材”）正式披露2025年年度报告。

报告期内，高盟新材实现营业总收入13.19亿元，同比增长11.74%；归母净利润1.04亿元，同比下降23.18%；扣除非经常性损益的净利润9080.14万元，同比下降21.39%，业绩呈现出明显的“增收不增利”特征。

营收结构持续优化，量增价稳但盈利空间收窄

2025年，高盟新材营收规模稳步扩张，核心驱动来自复合粘接材料、交通功能材料两大主业放量。分产品看，胶粘剂及树脂实现营收9.88亿元，同比增长8.82%，销量6.24万吨，同比增长22.55%，产量6.41万吨，同比增长23.59%，销量增速显著高于营收增速，反映出产品结构向大众品类倾斜、单价略有下行；NVH隔音减振降噪材料实现营收3.29亿元，同比大增25.34%，销量3590.78万个，同比增长3.40%，产量3570.50万个，同比增长17.99%，成为增长最快板块。分行业看，复合粘接材料营收7.09亿元，同比增长6.80%；交通功能材料营收4.62亿元，同比增长23.27%；电气功能材料营收1.48亿元，同比增长4.36%，三大主业协同支撑营收增长。

盈利端承压明显，核心源于成本与减值双重挤压。2025年高盟新材综合毛利率24.75%，同比下降3.11个百分点，其中胶粘剂及树脂毛利率23.07%，同比下降2.67个百分点，NVH材料毛利率29.39%，同比下降6.80个百分点，主要因上游化工原料价格波动、产品涨价滞后导致成本传导不畅。同时，应收账款从2.78亿元增至4.14亿元，同比增长48.77%，信用减值损失1476.32万元，叠加资产减值损失820.76万元，进一步侵蚀利润。经营活动现金流净额-1640.06万元，虽较上年-2607.00万元收窄37.09%，但仍为负，主要与客户回款周期拉长、存货备货增加相关，截至年末存货1.68亿元，同比增长14.69%，匹配营收扩张节奏。

值得关注的是，高盟新材财务基本面保持稳健，年末资产总额25.46亿元，归母净资产16.30亿元，资产负债率35.16%，处于行业较低水平，为后续研发与产能投入提供安全垫；同时拟每10股派现1.5元（含税），合计派现6246.51万元，分红率62.16%，持续以高比例分红回馈股东。

外贸布局稳步推进，产能与新品突破筑牢长期壁垒

海外市场方面，2025年高盟新材境外营收1.76亿元，同比下降3.34%，占总营收比重13.35%，短期下滑主要受海外需求波动、物流成本影响，但全球化布局持续提速。报告期内，公司新设香港子公司、增设印尼办事处，叠加已运营的越南、泰国办事处，形成覆盖东南亚的本地化运营网络，强化海外客户开发与技术服务协同，胶粘剂及树脂海外营收1.62亿元，占总营收12.25%，为后续外贸复苏奠定渠道基础。

此外，高盟新材年度重大动态密集落地，产能建设、新品突破、客户拓展多点开花。产能端，南通高盟年产4.6万吨电子新能源胶粘剂项目进入试生产，年产12.45万吨胶粘剂新材料技改项目一期完成调试，二期2026年3月启动设备安装，预计10月投产；清远贝特3万吨新型电力电子功能材料项目推进中，建成后产能将大幅提升，缓解高端产品供给瓶颈。

新品端，无溶剂胶实现进口替代，脂肪族无溶剂胶、铝箔蒸煮一体化无溶剂胶量产；动力电池胶切入国内头部车企供应链，导热结构胶、灌封胶稳定供货；偏光片用压敏胶通过标杆客户验证，实现小批量销售，突破光学胶进口垄断。荣誉与资质方面，武汉华森获评湖北省专精特新企业，清远贝特斩获中国创新创业大赛全国赛优秀企业等多项奖项。

在业绩承压的背景下，高盟新材并未缩减研发投入，2025年研发费用达8172.08万元，与上年基本持平，研发费用率持续维持在6.19%的行业较高水平，累计获发明专利178项，技术壁垒持续加固。

客户层面，NVH材料为34家整车厂一级配套，覆盖本田、丰田、广汽及多家新能源车企；软包装胶服务国内及东南亚头部企业，药包胶、功能型胶获市场广泛认可，客户粘性与订单稳定性持续提升。

2026年聚焦精益与高端，“3+1”战略提速价值转化

面向2026年，高盟新材明确“战略深耕，创新驱动国际化；精益管理，夯实平台增效益”经营思路，围绕“3+1”产品战略（领先复合粘接材料、争先交通功能材料、加快电气功能材料、突破光学显示材料）推进落地。

产品研发上，深化无溶剂胶、水性胶等环保产品迭代，攻坚动力电池胶、光伏胶、偏光片OCA胶等高附加值品类，推进IPD研发体系改革，提升成果转化效率；市场拓展上，加速南通、清远新增产能市场转化，深化大客户开发，推进俄罗斯、非洲、美洲办事处布局，提升海外营收占比；产业布局上，保障南通两大项目收官，推进清远贝特扩建，攻坚EPP发泡、UV胶新材料产业化，优化产能结构；管理层面，全面推行精益管理，强化成本管控与现金流改善，严控应收账款与存货规模，缓解盈利压力。

短期来看，原材料价格波动、市场竞争加剧、商誉减值仍是主要风险，当下高盟新材剩余商誉3.05亿元，需持续关注子公司经营情况。长期而言，随着新能源、光学显示、低碳涂层等高端赛道需求释放，叠加产能释放与进口替代推进，高盟新材有望逐步扭转盈利承压局面，实现从传统胶粘剂企业向高端新材料解决方案提供商的转型，业绩增长的质量与持续性有望逐步改善。